주식 옵션 평가.
직원 스톡 옵션의 가치를 찾는 방법.
스톡 옵션의 가치를 알면 보상 패키지를 평가하고 스톡 옵션을 처리하는 방법을 결정하는 데 도움이됩니다.
옵션 값 이해.
우리의 책 '옵션 고려하기'에서 더 자세히 설명했듯이 스톡 옵션의 가치에는 두 가지 구성 요소가 있습니다. 고유 가치 (intrinsic value)라고 불리는 부분은 우리가 가치를 결정할 때 내장 된 종이 수익 (있는 경우)을 측정합니다. 예를 들어 옵션으로 주당 10 달러의 주식을 구입할 수있는 권리가 주어지고 주식이 12 달러에서 거래되는 경우 옵션의 주당 가치는 2 달러입니다.
이 옵션은 계속해서 옵션을 보유하면 더 큰 이익을 얻을 수있는 잠재력을 토대로 추가 가치가 있습니다. 이 값의 일부는 옵션이 만료 될 때까지의 시간 (다른 요소들도 포함)에 따라 달라 지므로 옵션의 시간 값이라고합니다. 스톡 옵션의 가치는 내재 가치와 그것의 시간 가치의 합이다.
옵션 값은 예측이 아니며 옵션을 계속 보유 할 가능성이있는 결과의 추정치가 아니라는 것을 이해하는 것이 중요합니다. 귀하의 옵션은 주당 5 달러의 가치를 가질 수 있지만 결국 주당 25 달러의 이익을 창출하게됩니다. 옵션 값은 유용한 정보이지만 미래를 예고하지는 않습니다.
객관적이고 주관적인 가치.
이론적으로 우리는 복잡한 공식이나 절차를 사용하여 객관적으로 옵션 가치를 결정할 수 있습니다. 실제로, 종업원 스톡 옵션 보유자에게 중요한 가치는 옵션의 주관적인 가치, 즉 옵션의 가치입니다. 그래서 직원 스톡 옵션의 가치를 결정할 때 단순화 된 접근 방식을 권장합니다. 한 가지 옵션으로 만료일이 5 년 이상 지난 경우 5 년 후에 만료되는 것처럼 값을 결정합니다. 기회는 당신이 더 오랜 기간의 완전한 이익을 얻지 못할 것이라는 점에서 꽤 좋습니다. 또한, 나는 높은 변동성으로 인한 부가 가치를 무시합니다. 그것은 주식이 얼마나 위아래로 지그재그 측정 하는지를 측정하는 방법입니다. 이론 상으로는 높은 변동성은 높은 옵션 가치를 의미하지만, 실제로는 많은 위험에 노출되며, 이는 더 높은 가치를 상쇄시키는 부정적인 요인입니다. 계획의 목적을 위해, 나는 실제 주식 변동성이 더 높은 이론적 가치를 창출하더라도 주식이 보통 변동성 인 것처럼 종업원 스톡 옵션의 가치를 거의 항상 결정합니다.
평가 단축키.
주관적인 가치에 대한 이러한 관찰을 통해 우리는 몇 가지 단축키를 사용할 수 있습니다. 가장 쉬운 방법은 5 년 또는 그 이상의 수명을 가진 새로운 옵션입니다. 행사 가격이 주식의 시가와 같기 때문에이 옵션에는 본질적인 가치가 없습니다. 5 년을 초과하는 추가 시간을 무시하고 높은 변동성의 가치를 무시하면 새로 발행 된 옵션은 일반적으로 주식 가치의 30 %에 가까운 가치를가집니다.
예 : 주당 $ 25로 $ 800 주식을 살 수있는 옵션을받습니다. 주식의 총 가치는 $ 20,000이므로 옵션 가치는 약 $ 6,000입니다.
옵션의 이론적 가치는 다소 높을 수 있지만 6,000 달러는 옵션의 가치에 대한 합리적인 수치라는 것을 기억하십시오.
잠시 동안 옵션을 보유하고 주가가 올라간다면 옵션 값을 결정하기 위해 좀 더 복잡한 방법이 필요합니다. "공식적인" 수식은 정말 마음이 울렁 거리지만 다음 절차를 통해 합리적인 추정치를 얻을 수 있습니다.
옵션의 내재 가치를 결정하기 위해 주식의 현재 가치에서 스톡 옵션의 행사 가격을 뺀다. 스톡 옵션의 행사 가격에 25 %를 곱해 5 년간의 시간 가치를 추정하십시오. 옵션이 5 년 이내에 만료되는 경우 비례하여 그 수를 줄이십시오. 내재 가치와 시간 값을 더하여 스톡 옵션의 총 가치를 구하십시오.
예 : 옵션을 사용하면 주당 $ 10로 주식을 살 수 있습니다. 현재 주가는 16 달러이며, 옵션은 4 년 만료된다.
내재 가치는 주당 $ 6입니다. 5 년 시간 가치는 $ 2.50 (운동 가격 $ 10.00의 25 %)이지만 옵션이 4 년 후에 만료되므로 1/5로 줄일 수 있습니다. 이 옵션의 경우, 내재 가치는 주당 $ 6.00이고 시간 값은 주당 $ 2.00입니다. 이 시점에서 옵션의 총 가치는 주당 약 $ 8.00입니다.
작업 확인 : 스톡 옵션의 시간 값은 항상 0과 옵션의 행사 가격 사이에 있습니다. 이 범위를 벗어나는 숫자는 실수를 나타냅니다.
머리 속에이 계산을 할 수는 없지만 계산기로는 꽤 쉽습니다. Black-Scholes 공식에 대한 것 이상입니다. 여기서 다시 높은 변동성의 부가가치를 무시한다는 것을 명심하십시오. 따라서 스톡 옵션의 이론적 가치는이 단순화 된 절차를 사용하여 계산 된 것보다 높을 수 있습니다.
옵션 보유자는 옵션을 행사하고 주식을 보유 할 때까지 배당금을받지 않기 때문에 배당금은 스톡 옵션의 가치를 감소시킵니다. 회사가 배당금을 지불하는 경우 위에서 설명한 바로 가기 방법으로 계산 된 값을 줄이는 것이 좋습니다.
온라인 계산기가 필요하십니까?
주식 선택권 계산기의 숫자는 인터넷에 있습니다. 일부는 전혀 좋지 않지만 일부는 우수하고 무료입니다. 내가 선호하는 것은 IVolatility에 의해 제공됩니다. 먼저 설명을 읽은 다음이 페이지로 이동하여 기본 계산기에 대한 링크를 찾으십시오.
& quot; 기호 & nbsp; 상자에 회사 주식 기호를 입력하여 시작하십시오. 예를 들어 Intel에서 근무하는 경우 INTC를 입력하십시오. & quot; 스타일 & quot; 상자를 무시하십시오. 이 유형의 옵션에는 문제가되지 않기 때문입니다. 다음 상자는 & quot; 가격 & quot; 이미 회사 주식에 대한 최근 가격이 있어야합니다. 주식 가격이 높거나 낮을 때 옵션 값을보고 싶다면이를 그대로 두거나 변경하십시오.
다음 상자는 & quot; 파업 & quot; 이는 스톡 옵션의 행사 가격을 의미합니다. 해당 번호를 입력하고 & quot; 만료일 & quot; 대신 만료일을 입력해야하기 때문입니다. 정확한 일수 계산에 대해 걱정하지 마십시오. 몇 년 또는 몇 달을 계산하고 365 또는 30을 곱하면됩니다.
다음 상자는 휘발성을위한 것이며, 좋은 주식 기호를 입력하면 그 숫자가 이미 있습니다. 얼마나 시원합니까? 번호가 30 이하이면 그냥 수락하고 계속 진행하십시오. 30보다 높으면 옵션을 많이 사용하면 위험에 노출 될 수 있으므로 대부분 30으로 할인해야합니다.
계산기가 이자율 및 배당금을 제공하는 값을 수락하거나 변경할 수 있습니다. 일반적으로 이러한 항목을 변경할 이유가 없습니다. & quot; 계산 & quot; 잠시 후 옵션의 가치를 알게 될 것입니다 (문자 그대로 그리스어가 될 것입니다).
이 계산기는 스톡 옵션의 총 가치를 제공합니다. 옵션이 & quot; 금액 내 & quot; 인 경우 (주식이 옵션의 행사 가격보다 높은 가격으로 거래되고 있음을 의미), 가치의 일부는 내재 가치이고 부분은 시간 가치입니다. 내재 가치를 얻기 위해 주식의 거래 가격에서 옵션의 행사 가격을 뺀다. 그런 다음 전체 가치에서 내재 가치를 빼서 스톡 옵션의 시간 가치를 배울 수 있습니다.
Fairmark Press Inc. 의 간행물
© 저작권 1997-2008, Kaye A. Thomas 판권 소유.
종업원 주식 옵션 : 평가 및 가격 문제.
옵션의 가치를 결정 짓는 주요 요인은 변동성, 만기까지의 기간, 위험 이자율, 파업 가격 및 기본 주식 가격입니다. 이러한 변수의 상호 작용, 특히 변동성 및 만료까지의 시간을 이해하는 것은 직원 스톡 옵션 (ESO)의 가치에 대한 정보에 근거한 결정을 내리는 데 중요합니다. (관련 : 옵션 평가)
다음 예에서 우리는 주식 매수 선택권 (옵션 부여 일) 인 $ 50의 행사 가격으로 회사의 1,000 주를 매입 할 수있는 권리를 부여한 ESO를 가정합니다. - money 옵션 부여). 표 4는 변동성을 일정하게 유지하면서 시간 붕괴의 영향을 격리하기 위해 Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델을 사용하는 반면, 표 5는 옵션 가격에 대한 변동성의 영향을 보여줍니다. (CBOE 웹 사이트에서 제공되는이 멋진 옵션 계산기를 사용하여 옵션 가격을 직접 생성 할 수 있습니다).
표 4에서 볼 수 있듯이 만료 시간이 길어질수록 옵션이 더 가치가 있습니다. 이 옵션은 at-the-money 옵션이라고 가정하므로 전체 값은 시간 값으로 구성됩니다. 표 4는 가격 결정 원칙의 두 가지 기본 옵션을 보여줍니다.
시간 가치는 옵션 가격 결정의 매우 중요한 구성 요소입니다. 10 년 임기의 ESO를받는 경우, 본질적 가치는 0이지만 상당한 시간적 가치가 있습니다. 이 경우 옵션 당 23.08 달러, 또는 권리를 부여하는 ESO의 경우 23,000 달러 이상입니다 1,000 주를 산다. Option time decay는 자연적으로 선형 적이 지 않습니다. 옵션의 가치는 만료일이 가까워짐에 따라 감소합니다. 이 현상은 시간 붕괴로 알려져 있지만, 이 시간의 감소는 본질적으로 선형 적이 지 않으며 옵션 만료에 가까워집니다. 이전의 수익성이 확률이 후자의 확률보다 훨씬 낮으므로 돈에서 멀리 떨어져있는 옵션이 돈에있는 옵션보다 빠 르게 붕괴됩니다.
도표 4 : ESO의 평가, at-the-money로 가정, 남은 시간 변화 (비 배당금 지급 주식 가정)
표 5는 변동 가정이 30 %가 아닌 60 %로 가정되는 것을 제외하고는 동일한 가정에 근거한 옵션 가격을 보여줍니다. 이러한 변동성의 증가는 옵션 가격에 중요한 영향을 미칩니다. 예를 들어 만료 기간이 10 년 남았을 때 ESO 가격은 53 % 상승한 35.34 달러로 2 년 남았을 때 가격은 80 % 상승한 17.45 달러입니다. 그림 1은 30 %와 60 % 변동성 수준에서 만료까지 남은 동일한 시간에 대한 그래픽 형태의 옵션 가격을 보여줍니다.
유사한 결과는 변수가 현재의 수준으로 변경 됨으로써 얻어진다. 변동성이 10 %이고 위험 자유 금리가 2 % 인 ESO는 각각 11.36 달러, 7.04 달러, 5.01 달러 및 3.86 달러로 10, 5, 3, 2 년 만료 기한을 갖습니다.
표 5 : 변동성을 변화시키면서 at-the-money로 가정하는 ESO의 평가 (비 배당금 지급 주식을 가정 함)
그림 1 : 남은 시간과 변동성에 대한 서로 다른 가정 하에서 50 달러의 행사 가격을 가진 at-the-money ESO의 공정 가치.
이 절의 중요한 부분은 ESO에 본질적인 가치가 없기 때문에 가치가 없다는 순진한 가정을하지 않는 것입니다. 나열된 옵션에 비해 오랜 시간 만료되기 때문에 ESO는 초기 운동을 통해 혼란스러워서는 안되는 상당한 시간 가치를 지닙니다.
FIA-19.
ИГРАТЬ.
동일한 주식의 제한되지 않은 주식의 장부 가액과 주식 수의 비율.
유사한 주식 주식의 공정 가치는 주식수로 계산됩니다.
일반적으로 가득 기간 인 서비스 기간 동안 비용으로 배분.
유사한 주식 주식의 장부가와 주식수의 곱.
유사한 채권 증권의 시장 가격.
동일한 주식의 제한없는 주식의 시장 가격.
동일한 주식의 제한없는 주식의 장부 가액.
유사한 주식의 장부가 값.
회사 주식의 장부 가치에 옵션 수를 곱한 값입니다.
예상되는 옵션의 공정 가치.
만료 될 때까지 몇 년 동안 비용을 할당했습니다.
보조금 지급일에 보상 비용으로 기록됩니다.
서비스 기간 동안 보상 비용의 측정 및보고.
대차 대조표 목적을위한 공정 가치 측정.
각 회계 기간 말에 보유 된 스톡 옵션의 증가 또는 감소를 공시하는 것.
이들 중 어느 것도 맞지 않습니다.
내재 가치법 사용하기.
공정 가치 법 사용.
공정 가치 법 또는 내재 가치 법을 사용함.
드문 경우에만.
이전에 만들어진 관련 항목을 역전시킵니다.
항목을 수정하십시오.
소득 항목을 기록하십시오.
회계 원칙의 변경.
견적의 변화.
회사가 보상 비용으로 기록한 옵션의 공정 가치의 누적 금액으로 생성됩니다.
옵션의 본질적인 가치의 일부가 현재의 세율과 세율의 곱입니다.
세율은 모든 옵션의 공정 가치입니다.
보너스가 & quot; 금액 내 & quot; 인 경우 생성되지 않습니다. 즉, 본질적인 가치가 있습니다.
전환 우선주.
참여 우선주.
모든 잠재적 보통주.
잠재적 인 보통주는 있지만 다른 것은 아닙니다.
비누 적 우선주에 배당 된 배당금.
비 전환 우선주.
주식 매입 영장
가장 높은 증분 효과.
중앙 증분 효과.
최저 증분 효과.
미 지불 채권을 회수하기 위해 가치를 지니는 것 이상을 지불해야합니다.
누적 우선주 발행.
자사주 매입
이 모든 것은 기본 주당 순이익을 증가시킵니다.
당해 년도의 주당 이익 분수의 분자에 추가됩니다.
당해 년도의 주당 순이익 비율의 분모에 추가됩니다.
당해 년도의 주당 순이익의 분자에서 공제됩니다.
내년도 주당 순이익에는 영향을주지 않습니다.
기본 주당 순이익.
주당 희석 주당 순이익
이들 중 어느 것도 맞지 않습니다.
연말에 발행 된 보통주의 실제 수.
선호 및 보통주의 가중 평균.
발행 보통 주식수와 보통주 주식수.
연중 가중 평균 보통주.
보통주에 배당 된 배당금.
가중 평균 보통주.
주식 분할의 효과.
주식 매입 영장에 의해 대표되는 보통주의 수.
채권이 실제로 전환되면 전환하지 않은 경우보다 희석 EPS가 더 커집니다.
채권이 전환되지 않은 경우보다 채권이 실제로 전환 될 경우 희석 EPS가 더 작아집니다.
채권의 전환 여부와 관계없이 희석 주당 이익은 동일합니다.
추가 정보없이 희석 된 EPS에 대한 전환 효과를 결정할 수는 없습니다.
주식은 추가되기보다는 공제됩니다.
주식은 공제되지 않고 추가됩니다.
주식은 연말에 인수 된 것으로 취급됩니다.
주식은 연초에 인수 된 것으로 취급됩니다.
더 많은 가치있는 주식.
기업 자산의 증가.
자본의 증가.
더 적은 수의 가치있는 주식.
올해 연말에.
다음 회계 연도의 첫날.
연초에.
배포 일.
일반적으로 운동시 현금을 증가시킵니다.
일반적으로 운동시 총 자산을 줄입니다.
종종 운동시 부채를 줄입니다.
일반적으로 운동시 이익 잉여금을 증가시킵니다.
보고 기간의 평균 시장 가격.
이 기간 말의 시장 가격.
구매 가격은 옵션에 명시되어 있습니다.
주식의 액면가.
변환 된 메소드.
자기 주식 방법입니다.
주식 분할을 취소합니다.
전환 우선주.
그들이 반 희석 적이라면 포함되어 있습니다.
무시해야합니다.
희석 효과가있는 경우 포함됩니다.
분모에 영향을 미치지 않으면 서 분자를 증가시킵니다.
주식 배당금 및 주식 분할.
주식 배당은하지만 주식 분할은하지 않습니다.
주식은 나뉘지만 주식 배당은 아닙니다.
해당 주식이 자사주로 보유되어있는 경우 효과가 없습니다.
주식이 퇴직 된 것으로 간주되는 경우에만 증액합니다.
올해 연말에.
연초에.
선언 날짜에.
배포 일.
가중 평균 보통주.
희석 된 EPS 분수의 분모.
투자로 보통주를 구입하십시오.
우선주를 폐기하십시오.
자사주 매입
순이익을 늘리십시오.
일년 수입에서 공제됩니다.
해당 연도의 수입에 추가되었습니다.
해당 연도의 소득에서 세금 효과를 차감 한 금액.
일년 수입에서 공제됩니다.
해당 연도의 소득에서 세금 효과를 차감 한 금액.
해당 연도의 수입에 추가되었습니다.
세후이자 금액.
총이자 금액.
가중 평균이자.
현재 연도 동안이자 지불을 위해 지불 한 현금 금액.
자기 주식 방법입니다.
변환 된 메소드.
이들 중 어느 것도 맞지 않습니다.
효과가 없습니다.
분자가 감소합니다.
분자가 증가합니다.
사용 된 할부 상환 방법에 따라 분자를 증가 시키거나 감소시킬 수 있습니다.
당해 년도의 주당 순이익 비율의 분모에 추가됩니다.
당해 년도의 주당 이익 분수의 분자에 추가됩니다.
당해 년도의 주당 순이익의 분자에서 공제됩니다.
신고일에 따라 주당 이익에 영향을 미치지 않을 수 있습니다.
주당 장부 가액.
주당 주식.
주당 순이익.
복잡한 자본 구조를 가진 회사.
상장 기업.
중소기업 및 대기업
주당 이익은 음수가 될 수 없습니다.
모든 기업에 대해 주당 순이익을보고해야합니다.
회사가 특별한 손실을 겪은 경우 최소 두 EPS 금액을보고해야합니다.
보고 된 주당 순이익은 가중 평균 주식수를 순이익으로 나눈 것입니다.
재무 제표 공시 사항
손익 계산서의 관련성을 추가하는 경우에만
연례 보고서 요약 섹션
손익 계산서에.
회사가 보상 비용으로 기록한 옵션의 공정 가치의 누적 금액으로 생성됩니다.
옵션의 본질적인 가치의 일부가 현재의 세율과 세율의 곱입니다.
세율에 보상 금액을 곱한 값입니까?
보너스가 & quot; 금액 내 & quot; 인 경우 생성되지 않습니다. 즉, 본질적인 가치가 있습니다.
추정 된 총 보상의 변화는 사전 조정으로 기록됩니다.
SAR이 행사 될 때까지 보상액의 총액은 확실하지 않습니다.
책임은 각 추가 서비스 연도를 반영하기 위해 조정됩니다.
주식 옵션의 이점과 가치.
종종 간과되는 진실이지만 투자자가 회사에서 진행중인 작업을 정확하게보고 동일한 메트릭을 기반으로 회사를 비교할 수있는 능력은 투자의 가장 중요한 부분 중 하나입니다.
직원들과 임원들에게 주어진 기업 스톡 옵션을 어떻게 설명 할 것인가에 대한 논의는 언론, 회사 이사회, 심지어 미국 의회에서도 논의되어왔다. FASB (FASB 123)는 2005 년 6 월 15 일 이후 첫 번째 회사 회계 분기부터 스톡 옵션에 대한 비용을 의무적으로 부담하도록 요구하고 있습니다. 옵션 백 데이팅의 위험을 참조하십시오. "True"스톡 옵션 비용과 주식 보상에 대한 새로운 접근법.)
투자자는 단기적인 수익 수정 또는 GAAP과 프로 형식의 이익의 형태 일뿐만 아니라 보상 방법에 대한 장기적인 변화와 그 해결이 가져올 효과에 의해 영향을받는 회사를 식별하는 방법을 알아야합니다 인재를 유치하고 직원들에게 동기를 부여하는 많은 기업의 장기 전략에 (관련 독서는 프로 형식 소득 이해를 참조하십시오.)
보상으로 주식 옵션의 짧은 역사.
회사 직원들에게 스톡 옵션을주는 관행은 수십 년 전입니다. 1972 년 회계 원칙위원회 (APB)는 회사가 종업원에게 부여 된 스톡 옵션 가치를 평가하기 위해 기업이 내재 가치 방법론을 사용할 것을 요구하는 No.25 의견을 발표했습니다. 당시에 사용 된 고유 가치 법 (intrinsic value methods) 하에서 기업들은 초기 내재 가치가없는 것으로 여겨졌 기 때문에 "at-the-money"스톡 옵션을 손익 계산서에 기록하지 않고 발행 할 수있었습니다. (이 경우, 내재 가치는 보조금 가격과 주식 시세와의 차이로 정의되며, 보조금은 부여 시점에 동일합니다. 그래서 스톡 옵션에 대한 비용을 기록하지 않는 관습이 오래 전에 시작되었지만, 배정 된 숫자는 너무 작아서 많은 사람들이 그것을 무시했습니다.
1993 년으로 빨리 감. 내국세 법 (Internal Revenue Code) 제 162m 항은 기업의 경영진 현금 보상을 1 년에 100 만 달러로 제한하고 있습니다. 현재 스톡 옵션을 보상 형태로 사용하는 것이 실제로 시작됩니다. 옵션 부여의 증가와 더불어, 특히 기술 관련 주식에 대한 주식 시장의 격변기는 혁신과 투자자 수요의 증가로 이익을 얻습니다.
조만간 스톡 옵션을받는 최고 경영자가 아니라 순위가있는 직원들도있었습니다. 스톡 옵션은 최고의 인재를 유치하고 동기를 부여하고자하는 회사, 특히 기회가 가득한 몇 가지 옵션 (본질적으로 복권 ) 여분의 현금 대신 월급 날이 올 것입니다. 그러나 호황을 누리고있는 주식 시장 덕택에, 복권보다 직원들에게 부여 된 옵션이 금만큼 좋았다. 이것은 돈을 절약 할 수 있고 더 많은 옵션을 발행 할 수있는 더 얕은 주머니가있는 중소기업에게 핵심적인 전략적 이점을 제공하면서 모든 비용을 트랜잭션으로 기록하지 않았습니다.
워렌 버핏 (Warren Buffet)은 주주들에 대한 1998 년 서신에서 국가의 상황에 대해 다음과 같이 가정했다 : "적절히 구조화 된 경우, 최고 경영자를 보상하고 동기를 부여하는 데 적절하고 이상적인 방법 일 수 있지만, 보상, 동기 부여 자로서 비능률적이며 주주에게는 엄청나게 비싸다. "
좋은 달리기에도 불구하고 "추첨"은 결국 끝났습니다 - 갑작스럽게. 기술 시장에 버금가는 주식 시장의 버블과 한때 수익성이 있었던 수백만 가지 옵션이 쓸모 없어졌습니다. Enron, Worldcom 및 Tyco와 같은 회사에서 볼 수있는 압도적 인 탐욕이 투자자와 규제 당국이 적절한 회계 및보고를 통제 할 필요성을 강화 시킴에 따라 기업 스캔들이 미디어를 지배했습니다. (이 사건들에 대해 더 자세히 알고 싶다면, 가장 큰 주식 사기를 보라.)
미국 회계 기준의 주요 규제 기관인 FASB에서 스톡 옵션은 회사와 주주 모두에게 실질 비용을 지불하는 비용임을 잊지 않았습니다.
스톡 옵션이 주주들에게 제기 할 수있는 비용은 많은 논쟁 거리입니다. FASB에 따르면 옵션 공여 금액을 평가하는 특별한 방법이 회사에 강제되고 있습니다. 그 이유는 "최상의 방법"이 결정되지 않았기 때문입니다.
종업원에게 부여 된 스톡 옵션은 가득 기간 및 양도 불능 (직원 만이 종업원을 사용할 수 있음)과 같이 거래소에서 판매되는 종업원과 주요 차이점이 있습니다. 결의안과 함께 진술서에서 FASB는 블랙 숄즈 (Black Scholes) 및 이항 (Bomomial)과 같이 가장 일반적으로 사용되는 방법을 구성하는 주요 변수를 포함하는 한 모든 평가 방법을 허용합니다. 주요 변수는 다음과 같습니다.
무위험 수익률 (일반적으로 3 개월 또는 6 개월 t - 청구 비율이 여기에 사용됩니다). 보안 (회사)의 예상 배당률. 옵션 기간 동안 기본 보안의 묵시적 또는 예상되는 변동성. 옵션의 행사 가격. 옵션의 예상 기간 또는 기간.
기업은 평가 모델을 선택할 때 자신의 재량권을 사용할 수 있지만 감사관이 동의해야합니다. 그럼에도 불구하고, 사용 된 방법과 그 가정의 가정, 특히 변동성 가정에 따라 최종 가치 평가에서 놀랄만큼 큰 차이가있을 수 있습니다. 두 회사와 투자자가 새로운 영역에 진입하고 있기 때문에, 밸류에이션과 방법은 시간이 지남에 따라 변할 것입니다. 이미 알려진 것은 알려진 사실이며 많은 회사가 기존 스톡 옵션 프로그램을 축소, 조정 또는 제거했습니다. 부여 할 때 예상 비용을 포함해야한다는 전망에 직면하여 많은 기업들이 빠르게 변화하기로 결정했습니다.
S & P 500 기업이 부여한 스톡 옵션의 교부금은 2001 년 71 억에서 2004 년 40 억으로 3 년 만에 40 % 이상 감소했다. 아래 차트는 이러한 경향을 강조 표시합니다.
그래프의 기울기는 2001 년과 2002 년의 베어 마켓 동안 우울한 수익으로 인해 과장되어 있지만, 그 추세는 극적은 말할 것도없이 부인할 수 없습니다. 제한된 주식 보너스, 운영 목표 보너스 및 기타 창의적인 방법을 통해 관리자 및 기타 직원에게 보상 및 인센티브를 제공하는 새로운 모델을 만나고 있습니다. 시작 단계에 불과하기 때문에 시간에 따른 조정과 진정한 혁신을 모두 기대할 수 있습니다.
투자자가 기대해야하는 것.
정확한 수치는 다르지만 S & P에 대한 대부분의 추정치는 모든 회사가 새로운 가이드 라인에 따라보고하는 첫 해인 2006 년 스톡 옵션 비용이 3 ~ 5 % 인 것으로 인해 총 GAAP 수익이 감소 할 것으로 예상합니다. 일부 업종은 다른 업종보다 영향을 많이받을 것이며, 특히 하이테크 업종의 경우 나스닥 주가는 뉴욕 증권 거래소보다 높을 것이다. 2006 년 S & P 500에 대한 총 옵션 비용 중 9 개 산업 만이 55 % 이상을 차지할 것으로 생각합니다.
이와 같은 추세는 "위험에 처한"순이익 비율이 더 낮은 산업으로 일부 섹터 회전을 야기 할 수 있습니다. 투자자는 단기간에 가장 큰 타격을 입을 비즈니스를 분류합니다.
1995 년 이래로 스톡 옵션 비용은 10-Q 및 10-K 보고서에 포함되어 있으며 각주에 묻혀 있었지만 거기에있었습니다. 투자자는 일반적으로 주식 기준 보상 또는 스톡 옵션 계획이라는 섹션을 통해 회사가 처분 할 수있는 총 옵션 수 또는 가득 기간 및 잠재적 희석 효과를 주주에게 알릴 수 있습니다.
잊어 버린 사람들에 대한 리뷰로서, 직원이 주식으로 전환 한 모든 옵션은 회사의 모든 다른 주주의 소유 비율을 희석합니다. 다수의 옵션을 발행하는 많은 회사들도 희석 효과를 상쇄 할 수있는 주식 환매 프로그램을 보유하고 있지만, 이는 종업원에게 무료로 제공되는 주식을 다시 사기 위해 현금을 내고 있음을 의미합니다. 이러한 주식 환매 유형은 평균적인 주주에 대한 사랑의 부은 기업 금고에서의 부풀리기보다는 직원들에 대한 보상 비용.
효율적인 시장 이론의 가장 어려운 지지자는 투자자가 회계 변경에 대해 걱정할 필요가 없다고 말할 것이다. 그 수치는 이미 각주에 기록되어 있기 때문에 주식 시장은 이미이 정보를 주가에 반영 할 것입니다. 이 신념에 가입하든 그렇지 않든 사실은 잘 알려진 많은 회사들이 GAAP 기준으로 순 수입을 3 ~ 5 %의 시장 평균보다 훨씬 더 감소시킬 것입니다. 위의 산업과 마찬가지로 개별 주식 결과는 다음 예에서 볼 수 있듯이 매우 비뚤어집니다.
공정하게하기 위해, 많은 회사 (S & amp; P 500의 약 20 %)가 프런트 유리를 일찍 청소하기로 결정하고 마감일 전에 비용을 지불하기 시작할 것이라고 발표했습니다. 그들은 그들의 노력에 박수를 보냅니다. 직원과 FASB를 모두 만족시키는 새로운 보상 구조를 설계하는 데 2 ~ 3 년의 추가 이점이 있습니다.
세금 혜택 - 또 다른 중요 구성 요소.
대부분의 회사는 옵션 보조금에 대한 경비를 기록하지 않지만 가치있는 세금 공제의 형태로 손익 계산서에 도움이되고 있음을 이해하는 것이 중요합니다. 직원이 옵션을 행사할 때 운동시의 내재 가치 (시장 가격에서 보조금 가격을 뺀 값)가 회사의 세금 공제로 청구되었습니다. 이러한 세금 공제는 영업 현금 흐름으로 기록되었습니다. 이러한 공제는 여전히 허용되지만 영업 현금 흐름 대신 자금 조달 현금 흐름으로 계산됩니다. 이것은 투자자들을 조심스럽게 만든다. GAAP EPS가 많은 기업에서 더 낮아질뿐만 아니라 영업 현금 흐름 또한 감소 할 것입니다. 얼마나? 위의 수입 사례와 마찬가지로 일부 회사는 다른 회사보다 많은 상처를 입을 것입니다. 전반적으로 S & amp; P는 2004 년에 영업 현금 흐름이 4 % 감소한 것으로 나타 났지만 그 결과는 다음과 같이 매우 비뚤어졌습니다.
위의 목록에서 알 수 있듯이 만기일에 옵션의 내재 가치가 원래 회사 추정치에서 예상했던 것보다 높았 기 때문에 해당 기간 동안 주식이 크게 인식 된 회사는 평균 이상의 세금 인상을 받았습니다. 이 혜택이 사라지면 또 다른 기본적인 투자 메트릭이 많은 회사로 옮겨 갈 것입니다.
월가에서 찾아야 할 것.
대규모 증권사가 모든 상장 회사에 확산되면 어떻게 변화 할 것인가에 대한 실질적인 합의는 없다. 애널리스트 보고서는 적어도 지난 2 년간 보고서 및 예상치 / 모델 모두에서 주당 순이익 (EPS) 및 비 GAAP EPS 수치를 모두 보여줄 것입니다. 일부 기업들은 이미 모든 분석가가 옵션 보상 비용을 고려한 보고서 및 모델에 GAAP EPS 수치를 사용할 것을 요구한다고 발표했습니다. 또한 데이터 회사들은 옵션 비용을 수입과 현금 흐름 수치에 전반적으로 반영하기 시작할 것이라고 말했습니다. EPS에 대한 자세한 내용은 EPS의 유형 및 실제 수익 얻기를 참조하십시오.
주식 매수 선택권은 회사 주식의 가격으로 보상이 커짐에 따라 최고 경영진과 주주의 이익을 조정할 수있는 최선의 방법을 제공합니다. 그러나 1 ~ 2 명의 임원이 단기간의 이익을 인위적으로 부 풀리는 것은 너무나 쉽습니다. 즉, 미래의 수익을 현 수입 기간으로 끌어 내거나 평면 조작을 통해 쉽게 부 풀릴 수 있습니다. 시장의 전환기는 솔직함, 기업 지배 구조 철학 및 주주 가치 유지 여부와 같은 사항에 대해 회사 관리 및 투자자 관계 팀 모두를 평가할 수있는 좋은 기회입니다. (조작 된 회사 설명에 대해 더 자세히 읽으려면 Books 101 요리하기 및 현미경으로 관리하기를 참조하십시오.)
어떤면에서 시장을 신뢰해야한다면 문제를 해결하고 시장의 변화를 소화하는 창조적 인 방법을 찾는 능력에 의존해야합니다. 옵션 포상은 점점 더 매력적이고 수익성이있었습니다. 왜냐하면 허점은 너무 커서 무시할 수 있기 때문입니다. 허점이 끝나면 회사는 직원에게 인센티브를 줄 수있는 새로운 방법을 찾아야 할 것입니다. 단기 사진이 때때로 흐릿하게 보일지라도 회계 및 투자자보고의 명확성은 우리 모두에게 도움이 될 것입니다.
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