시장 미세 구조 거래 전략

무역 전략 및 시장 미세 구조 : 예측 시장의 증거.
Journal of Prediction Markets 10 (1), 1-29, 2016.
29 Pages 게시일 : 2013 년 9 월 9 일 최종 개정 : 2016 년 10 월 4 일
David M. Rothschild.
Microsoft Research - NYC.
라지브 세티.
컬럼비아 대학교, Barnard College - 경제학과; 산타페 연구소.
작성 날짜 : 2015 년 11 월 22 일
거래가 발생한 전체 2 년 동안 Intrade의 2012 년 대통령 당첨자 시장에서 거래 수준 데이터를 검토합니다. 이 데이터를 사용하여 6,300 개의 고유 거래자 계정별로 볼륨, 거래, 공격성, 방향 노출, 보유 기간, 마진 및 이익 등 주요 통계를 계산할 수 있습니다. 풍부한 시장 생태계를 구성하는 다양한 거래 전략을 확인합니다. 이 두 가지 주요 정당 후보 중 하나에 큰 축적 된 위치를 포함하는 전략에 낮은 및 한순간 방향 노출과 arbitrage 기반 전략에서부터. 지향성 베팅을하는 대부분의 거래자는 시장 미세 구조의 정식 모델에있는 정보 거래자와 달리 일관되게 한 방향으로 그렇게합니다. 우리는 하나의 큰 상인에 의한 조작을 암시하는 증거를 제시하고 그러한 행동에 대한 가능한 동기를 고려한다. 금융 시장의 가격 해석과 시장 미세 구조 이론에 대한 더 넓은 의미가 도출된다.
키워드 : 예측 시장, 시장 미세 구조, 거래 전략, 조작.
JEL 분류 : G12, D83, D84.
David Rothschild.
Microsoft Research - NYC ()
641 6th Ave., 7 층.
뉴욕, 뉴욕 10011.
Rajiv Sethi (연락처 작성자)
컬럼비아 대학교, Barnard College - 경제학과 ()
뉴욕, 뉴욕 10027
산타페 연구소.
1399 하이드 파크로드.
Santa Fe, NM 87501.
종이 통계.
관련 전자 잡지.
자본 시장 : 시장 미세 구조 전자 저널.
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금융 시장 및 거래 : 시장 미세 구조 및 거래 전략 소개.
Anatoly B. Schmidt.
기술.
지난 10 년 동안 금융 환경은 기술, 세계화 및 시장 혁신에 힘 입어 상당한 변화를 겪었습니다. 오늘날의 시장에서 효과적으로 운영하려면 성공을위한 동기 이상이 필요합니다. 현대 금융 시장이 어떻게 작동하고 전문 거래가 실제로 이루어지는 지 확고히 이해해야합니다. 1997 년부터 금융 업계에서 근무하고 Stevens Institute of Technology의 금융 공학 프로그램을 가르치고있는 Anatoly Schmidt 박사는 이러한 주제를 새로운 책으로 보게됩니다.
세 가지 포괄적 인 부분으로 나누어 진이 신뢰할 수있는 자료는 실무자에게보다 관련이있는 시장 미세 구조와 거래 전략의 이론적 측면 사이의 균형을 제공합니다. 그 과정에서 현대 금융 시장의 유익한 개요와 거래 전략의 도출 및 테스트에 사용 된 방법에 대한 매력적인 평가를 능숙하게 제공합니다.
주식, 외환 및 고정 수입에 대한 현대 금융 시장 세부 정보 통계 분포 및 수익 변동성을 포함한 시장 역학의 기본 사항을 설명합니다. 기술적 분석 및 통계적 재정 거래와 거래 실적에 대한보다 자세한 설명에 사용 된 접근 방법의 요약을 제공합니다 기준 및 백 테스트 전략 책의 주요 재료를 지원하는 두 개의 부록을 포함합니다.
오늘날의 시장에 진입 할 준비가되지 않았다면 성과가 저조 할 것입니다. 그러나 Financial Markets and Trading을 가이드로 삼아이 경쟁 분야에서 무엇이 필요한지 신속하게 발견 할 수 있습니다.
저자에 관하여.
권한.
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금융 시장 : 거래자, 주문 및 시스템 3.
입찰 / 확산 물어보기 7.
시장 구조 9.
지속적인 주문 주도형 시장 10.
경매 경매 11.
경매 호출 12.
견적 기반 시장 및 하이브리드 시장 13.
현대 금융 시장 15.
미국 주식 시장 15.
대체 무역 시스템 17.
유럽 ​​주식 시장 18.
Spot FX 시장 19.
미국 채권 시장 21.
고주파 거래 22.
인벤토리 모델 26.
위험 중립 모델 26.
Garman의 모델 26.
아미 후드 멘델슨 모델 29.
리스크 혐오 모델 29.
위험 회피 혐오 란 무엇입니까? 29.
스톨 (Stoll) 모델 31.
시장 미세 구조 : 정보 기반 모델 35.
1 기간 모델 35.
다중 기간 및 다중 내부자 모델 38.
Glosten-Milgrom Model 39.
추가 개발 41.
제한 주문 시장 모델 44.
CMSW 모델 44.
팔러 모델 46.
푸코 모델 47.
0 휘발성에서의 평형 48.
휘발성 효과 49.
새로운 개발 50.
경험적 시장 미세 구조 53.
Glosten-Harris Model 55.
구조 모델 56.
최근 실증 분석 58.
주식 시장 58.
세계적인 FX 반점 시장 60.
시장 동향 63.
반품의 통계적 분포와 역 동성 65.

시장 미세 구조 거래 전략
스티븐스 공과 대학.
2012 년 가을 학기.
수업 시간 : 화요일 오후 6시 15 분 - 오후 8시 45 분 (2012 년 12 월 21 일 -
업무 시간 : 수요일 오전 10 시부 터 오전 11시 30 분 (Babbio 536).
랩 시간 : Hanlon FSC LAB 8/28, 10/16 및 11/27.
주제 : Â 다양한 증권 (주식, 외환, 고정 수입), 다양한 유형의 거래자, 주문 및 시장 구조에 대한 현대 금융 시장, 다양한 시장에 대한 가격 형성을 설명하는 데 사용되는 시장 미세 구조 모델 인벤토리 모델 및 정보 기반 모델 및 한도 주문 시장 모델. 또한 추세, 모멘텀 및 오실레이터 기반 전략, 차익 거래 전략, 이러한 트레이딩 전략을 도출 및 테스트하는 방법을 비롯한 몇 가지 일반적인 거래 전략을 소개합니다. 학생들은 R 통계 컴퓨팅 언어의 기초를 배우고이 과정에서 배운 모델을 사용하여 재무 데이터를 분석 할 수 있어야합니다.
교과서 : Joel Hasbrouck, 경험 시장 미세 구조, Oxford University Press, 2007 및 Anatoly B. Schmidt, 금융 시장 및 거래 : 시장 미세 구조 및 거래 전략 소개, John Wiley & amp; Sons, Inc., Hoboken, New Jersey.
무역 전략의 실행 및 후 테스트 III.
 Exams : 두 번 시험. (중기) 시험 1 : 10 월 23 일 - (화). (최종) 시험 2 : 12 월 11 일 - (화). 이 시험은 간단한 질문과 R을 사용한 데이터 분석으로 구성됩니다.
시험은 예외가 아닌 시간에 실시해야합니다.
시험 명예 정책 : 시험 문제를 서로상의하거나 해결책을 제시 할 수 없습니다. 이 일은 독립적으로 행해지고 맹세해야합니다.
숙제 : 4 가지 숙제가 주어집니다 (약 2 ~ 3 주마다).
숙제 명예 정책 : 당신은 스스로 문제를 논의 할 수 있지만, 일단 당신이 당신의 솔루션을 작성하기 시작하면, 독자적으로 그렇게해야하며, 당신의 서면 솔루션의 어떤 부분도 서로 보여줄 수 없습니다. HW는 약속을 지킬 것입니다.
최종 프로젝트 : 데이터 세트가 주어지며 배운 방법을 적용하게됩니다. 네가 올바르게하면, 이것은 대단히 만족스러운 경험이 될 수있다. 당신은이 프로젝트를 시작할 것입니다 - 나는 컴퓨터 출력을 원하지 않지만 결과에 대한 설명은 자 신의 단어로 - 플롯을 포함한 3 개의 단일 간격 페이지 (최대). 우리는 학기가 진행됨에 따라 이에 대해 더 이야기 할 것입니다. 당신은 지난 주 동안 수업에 대한 프로젝트에 대한 간략한 발표를 할 것입니다. - 출석은 12 월 18 일 (일) 프레젠테이션에서 필수적입니다.

무역 및 시장 미세 구조.
FIN11 거래 및 시장 미세 구조.
주제
과정은 세 개의 병렬 스레드로 구성됩니다.
주제 1 (50 %)은 래리 해리스 (Larry Harris)의 교과서에 기반한 수업 활동으로 구성됩니다.
스레드 2 (30 %)는 가상 시장에서 거래 세션으로 구성됩니다.
Thread 3 (20 %)는 시장의 분열이 심하고 자동화 된 고주파 거래 전략의 사용이 급증하는 미국과 유럽 시장의 현재 변화에 중점을 둡니다. 무역 업계의 대표자들은 제 3 주제의 주제에 대한 초청 강연에 초대 될 것입니다. 우리는 금융 업계에서 3 ~ 4 명의 강연자를 초청 할 계획입니다.
학습 결과.
학습 결과.
이 과정은 예술과 무역 과학에 대한 소개입니다. 그것은 증권 시장이 어떻게 작동하는지, 시뮬레이션 된 시장에서의 거래 경험을 잘 이해하고, 정보 기술의 혁신과 거래 장소 간의 경쟁에 대응하여 시장 구조와 규제가 어떻게 변화하는지에 대한 통찰력을 제공 할 것입니다. 이 과정을 마치면 이해하게 될 것입니다.
거래 구조, 실행 시스템, 투명성 및 중개자의 사용과 관련하여 시장 구조가 어떻게 그리고 왜 다른가?
시장 품질의 핵심 개념; 유동성, 거래 비용, 변동성, 가격 정보 및 거래 이익의 결정 요인.
정보통 상인과 거래하는 데 따르는 위험.
프런트 러너, 블러 퍼 및 마켓 조정자가 고안 한 함정과 트레이더가이를 피할 수있는 것들.
새로운 시장 디자인과 규제 개혁의 장단점을 평가하는 방법.
과정 중에는 경험 기반 기술을 개발할 것입니다.
시장 주문, 제한 주문 및 주문 중지 등 다양한 주문 유형 사용.
다양한 거래 역할을합니다. 투자자, 딜러, 브로커 및 마켓 메이커
주문 및 견적 주도 시장, 연속 및 통화 시장, 교차 네트워크 및 다크 풀 등 다양한 시장 구조로 거래합니다.
특정 거래 작업을 해결합니다 (예 : 시장 상황에 따라 다양한 시장 구조에서 대량 주문을 처리하는 방법.
거래 실적 평가.
가르치는.
이 과정은 매일 2 시간 씩 5 시간 씩 4 시간 씩 제공됩니다.
필수 전제 조건.
필수 전제 조건.
공식적인 전제 조건은 없지만 학생들은 NHH 학사 프로그램의 처음 4 학기와 동일한 수준에서 미시 경제학, 재무 및 의사 결정 분석에 대한 이전 노출로부터 이익을 얻을 것입니다.
중복으로 인한 신용 감소.
중복으로 인한 신용 감소.
VOA041과 겹칩니다.
코스 승인을위한 요구 사항.
코스 승인을위한 요구 사항.
수업 거래 시뮬레이션에 참여하십시오.
게스트 강좌에 참석하고 토론에 적극적으로 참여합니다.
2 가지 클래스 트레이딩 시뮬레이션 경험을 설명하는 2 개의 노트 (최대 2,500-3000 단어). 각 메모에는 실험에서 배운 교훈뿐 아니라 거래 설정, 주요 작업, 기대치 및 접근 방식을 설명해야합니다. 당신은 자신의 행동을 고찰하고 평가해야하며 왜 시뮬레이션에서 거래 업무를 성공적으로 수행했는지 / 왜 성공하지 못했는지 설명해야합니다. 학생들은이 요구 사항의 목적을 위해 2 인조 팀으로 조직해야합니다.
요청이있는 경우 서면 노트를 5 분간 구두 발표.
원하는 주제의 거래 논문 (최대 6,000 단어). 학생들은이 요구 사항의 목적을 위해 최대 4 명의 팀으로 구성된 팀으로 조직해야합니다.
평가.
평가.
이 코스에서는 최종 시험이 없습니다. 학년은 다음과 같은 과정 승인을위한 요구 사항을 기반으로합니다 :
2 가지 거래 시뮬레이션에 대한 메모 (40 %). 좋은 메모는 시장 설정 및 주요 작업을 설명하고 거래 기술 및 각 거래 실험에서 얻은 교훈을 비판적으로 반영합니다. 메모는 영어로 작성해야합니다.
학기말 논문 (60 %). 좋은 종이는 교과서에있는 자료를 사용하여 책에서 명시 적으로 다루지 않은 주제 (또는 질문, 문제점, 이벤트)를 분석합니다. 용어 용지는 영어로 작성되어야합니다.
채점 척도.
채점 척도.
채점 척도 A - F.
컴퓨터 도구.
컴퓨터 도구.
이 수업은 무역 시뮬레이션을 위해 컴퓨터 실에서 정기적으로 만나게됩니다. 학생들은 수업 외의 개인용 컴퓨터에서 거래 소프트웨어를 시험 사용하는 것이 좋습니다.
학기.
문학.
문학.
Harris, Larry, Trading and Exchanges, 실무자를위한 시장 미세 구조, Oxford University Press, 2003. (인터랙티브 트레이딩 소프트웨어에 대한 학생 안내서) 트레이딩 시뮬레이션 세션을위한 핵심 읽기는 1 주째에 제공 될 예정입니다 물론.)
Lefèvre, E, Stock Operator의 회상, Wiley 2006, 처음 발행 된 1923. 이것은 Jesse Lauriston Livermore (1877-1940)의 고전적인 자서전입니다. 리버 모어는 뉴 잉글랜드에서 14 세의 나이에 거래를 시작했으며, 투기꾼으로서의 경력 중에 몇 가지 행운을 잃었습니다. 이 책은 우리가이 과정에서 공부할 많은 거래 이슈들에 대한 그의 개인적인 경험에 관한 유쾌한 읽을 거리입니다. Schwartz, RA, GM Sipress와 BW Weber, 시뮬레이션을 통한 지분 거래 기술 습득, TraderEx 과정, Wiley, 2010. Hasbrouck, Joel, 경험적 시장 미세 구조 : 옥스포드 대학 출판사의 증권 거래 기관, 경제 및 계량 경제학, 존슨의 책보다 기술적 인면이 훨씬 컸다. 해당 분야를 전문으로하고 기술적으로 까다로운 BSc 또는 석사 학위 논문을 쓰기를 원하는 학생들에게 권장됩니다. de Jong, Frank and Rindi, Barbara, 금융 시장의 미세 구조, Cambridge University Press, 2009. 수학 / 정량 모델링에 능숙한 사람들에게만 해당됩니다. 이 책은 시장 제작자 모델의 아버지 인 앨버트 카일 (Albert S Kyle)에 의해 칭찬을 받았으며, 그의지지는 다음과 같은 단어를 포함하고 있습니다. 시장의 미세 구조에 대한 명확하고 접근 가능한 토론은 박사 모두에게 매우 유용 할 것입니다. 수준의 학생 및 MBA 수준의 학생.
NBIM, 고주파 거래 - Asset Manager의 관점, Discussion note # 1, 2013. 해리스, 래리, 고주파 거래, 재무 분석가 저널, 2013 년 3 월 / 4 월호, Vol. 69, 2 : 6 ㅈ. 밀리 초가 중요한 게임 인 고주파 거래 (HFT)와 관련된 현안을 요약 한 짧은 보고서. 주제에 대한 해리스의 균형 잡힌 시각은 더 큰 그림에 집중함으로써 좋은 출발점을 제공합니다. 덜 균형 잡힌 보충 자료는 Dennis Dick의 "추악한 고주파 혼란", CFA Magazine, 2013 년 1 월 / 2 월, Vol. 24, 1 : 24-25. Madhavan, Ananth, Exchange-Traded Funds, 시장 구조 및 Flash Crash, Financial Analysts Journal, 2012 년 7 월 / 8 월호, Vol. 68, 4 : 20-35.
어떤 상인에게 2010 년 5 월 6 일에 대해 물어 보면, 그들은 당일에 그들이 한 일을 즉시 기억할 것입니다. 이 논문은 무역, 시장 구조 및 HFT 간의 상호 작용뿐만 아니라 일부 이론 및 경험에 대한 맥락에서 플래시 충돌에 대한 명확한 그림을 제공합니다.
Lewis, Michael, Flash Boys : 월 스트리트 반란, Norton, 2014. 미국 주식 시장에서 고주파 거래가 증가하는 것에 초점을 맞춘 논픽션 책. Lewis, Michael, Liar의 부지깽이, Norton 1989.이 책은 1980 년대 후반 Salomon Brothers와의 모집 및 채권 매도인으로서 월가의 역사에서 중요한시기 인 작가의 경험을 설명합니다. 그것은 채권 거래 층에서 문화의 생생한 설명이나 부족, 그리고 회사의 고객이 대했던 냉소주의입니다. 오늘날, 최근의 금융 위기를 염두에두고이 책은 대공황 이후 상황을 최악으로 만든 정신력과 "재정적 대량 무기"를 예고하고 있습니다. Patterson, Scott, The Quants : Whizzes가 월스트리트를 정복하고 거의 파괴 된 방법, Crown Business 2010 (paperback 2011).